泰达宏利评1月通胀数据：“保供稳价”稳步推进，为货币政策的“外紧内松”创造可喜条件

　　1月CPI同比涨0.9%，预期1.1%，前值1.5%；PPI同比涨9.1%，预期9.2%，前值10.3%。不仅回落，且双双低于预期。

　　与不久前公布的美国高达7.5%的CPI不同，1月份我国的通胀是数据在多方作用下调头向下。当月CPI 最大的看点有两个：一是食品价格下降3.8%，降幅比上月扩大2.6个百分点，主要是受到去年同期基数较高的影响。其中，猪肉价格下降41.6%，鲜菜价格由上月上涨10.6%转为下降4.1%，两者表现最为突出。二是非食品价格涨幅较上月回落0.1个百分点，这在当前市场环境中“实属不易”。尤其是收到供需以及地缘事件影响，前段时间国际油价连续攀升，而我国却能够做到在需求端不受影响的前提下，有效缩小汽油和柴油的价格涨幅，背后要归功于“保供稳价政策”的有力推进。

　　同样受到“保供稳价政策”影响的还有PPI。1月当月PPI同比涨9.1%，前值10.3%。受“保供稳价”影响最大的分别是煤炭开采和洗选业，当月同比51.3%，回落15.5个百分点；石油和天然气开采业上涨38.2%，回落7.4个百分点；石油煤炭及其它燃料加工业上涨30.1%，回落6.3个百分点。

　　继去年国内煤价疯涨，采取强力措施进行打压后，近期发改委再度出手。2月9日下午，发改委召集晋、陕、蒙等地能源主管部门以及相关企业召开稳煤价专题会议，并约谈部分价格虚高企业。截止目前，全国统调电厂存煤仍保持在1.65亿吨以上，较去年同期增加4000万吨以上，处于较高保障水平。同样，为保障铁矿石市场稳定运行，国家发改委价格司会同市场监管总局、证监会期货部也于2月15日召开了“提醒告诫专题会议”。这是近一段时间以来，国家发展改革委第3次对铁矿石市场予以关注发声。数据显示，铁矿石价格（青岛港61.5%澳大利亚铁矿粉）从去年11月下旬不到600元/吨，涨至目前约900元/吨。与此同时，国内港口铁矿石库存量则从去年6月中旬至今不断累积增加。

　　往后看，高通胀和货币收紧是海外多数国家不得不面对的问题。原油、工业金属和谷物等众多国际大宗商品价格当前仍维持强劲涨势。截至1月底，对标大宗商品综合价格波动的CRB指数比上年上升了46%，可比数据创1995年以来新高。物流等供应链混乱和劳动力短缺将进一步加剧供求紧张。在此背景下，我国“保供稳价政策”能够有效推进实属不易。

　　进一步讲，也正是因为通胀价格方面我国能够做到“内外有别”，才有效地为货币政策创造了“外紧内松”的条件。当下，美联储引发的全球性货币收紧一发不可收拾，海外机构普遍预测美联储今年至少加息125点。相对于海外国家的紧缩情绪，我国1月份社融和信贷数据却表现除了难得的“宽信用”行情。当月新增社融6.17万亿，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，大超市场预期。尤其是企业中长期贷款，在去年“天量”信贷的基础上仍旧多出600亿，可见“稳增长”带来的宽信用效果已见成效。

　　风险提示：本文不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183